【直销界】近日，深交所创业板官网显示，化妆品原料商山东海科新源材料科技股份有限公司（下称海科新源）IPO并已获问询。据悉，该公司年收入逾16亿元，为强生、珀莱雅、倩采等化妆品企业提供丙二醇、异丙醇等原料。
值得一提的是，丙二醇是化妆品行业常用的基础原料，且今年价格较去年翻倍。然而行业普遍采用的却是进口丙二醇，以海科新源为代表的本土原料商能否改写这一局面？
年入逾16亿，又一化妆品原料商IPO
公开资料显示，海科新源成立于2002年，主要从事于碳酸酯系列锂离子电池电解液溶剂和高端丙二醇、异丙醇等精细化学品的研发、生产和销售。海科新源援引高工锂电数据显示，在锂电池电解液溶剂产品市场，2020年该公司全球的销售市场份额为30%，排名第一。
据悉，海科新源的合作客户遍及化工、汽车、化妆品等领域，终端客户主要有天赐材料、比亚迪等头部知名锂离子电池电解液厂商，以及强生、万华化学、爱普股份、珀莱雅、倩采等国内外大型化工企业。
近年来，随着锂离子电池材料行业以及精细化学品行业的蓬勃发展，由此给上游的化工原材料制造商创造了机遇。在此过程中，2018-2020年，海科新源营业收入分别为 10.32亿元、10.47亿元和16.6亿元，连年增长；净利润分别为5942.29 万元、1.22亿元和 1.53亿元，增长稳定。
▍截自海科新源招股书
招股书显示，碳酸酯系列产品为海科新源业绩占比最大的品类，去年，该品类营收9.77亿元，占总营收的比例为58.82%；同期，丙二醇和异丙醇的营收均约为3.09亿元，营收占比分别为18.61%和18.59%。其中，丙二醇营收较2019年同比下降4.72%；异丙醇较2019年大幅增长781.24%。
▍截自海科新源招股书
海科新源表示，异丙醇营收大涨系公司的异丙醇产品可用作消毒液，受2020年初的新冠疫情的影响，使得异丙醇产品的市场需求和市场价格均有所提升。
招股书称，碳酸酯系列和丙二醇产品是公司主营业务毛利的主要来源，在2018-2020年期间，上述产品营业毛利金额分别占各年度主营业务毛利总额的97.25%、97.58%和 72.24%。
丙二醇价格已翻倍
根据化妆品《已使用原料目录（2021版）》，丙二醇和异丙醇均为化妆品原料。多位研发工程师告诉青眼，丙二醇是化妆品行业中常见的基础原料，且用量较大，因此也俗称化妆品“大料”。“丙二醇是一种无色液体，广泛应用于化工合成、溶剂、日用化工、医药和食品行业等领域。在化妆品领域，其通常可作为保湿剂、软化剂、溶剂等，几乎所有化妆品都可以用，尤其是水、乳、霜、面膜等产品。异丙醇在化妆品行业中则多用作溶剂，使用频率不及丙二醇。”
▍截自《已使用原料目录（2021版）
利施（上海）化妆品有限公司总经理王勇介绍，丙二醇是其工厂使用量排名前三的化妆品原料，每年丙二醇的使用量约为50吨。“具体的使用量要根据当年生产的产品情况而定，我们在面膜产品中，对丙二醇的需求量较大。”上海优康化妆品有限公司副总经理彭远宝也表示，其工厂一年需要40-50吨的丙二醇，“工厂每次进货的起定量都是5吨。”
由此可见，丙二醇对于化妆品行业的重要意义不言而喻。
值得关注是，今年年初以丙二醇为主的化妆品“大料”价格开始猛涨，并且一时间还面临着缺货的危机（详见《全面涨价》）。“近期丙二醇的价格稍有所回落了，目前是每公斤20元左右。但是听说之后还要涨，所以赶紧屯了点。”上海某工厂的负责人说道。
卓创资讯市场分析师路慧向青眼表示，截至目前，丙二醇的出厂均价为16250元/吨，而去年同期为7300元/吨，增幅已超过2倍。招股书显示，海科新源丙二醇在2020年的销售单价为8208.30 元/吨，与卓创资讯所反映的价格比较接近。
据悉，2018-2020年期间，海科新源丙二醇的销售单价分别为 9897.13 元/吨、8255.20 元/吨和 8208.30 元/吨。
或推进我国医药级丙二醇进口替代
不过，多位原料供应商和工厂负责人均告诉青眼，其购买的丙二醇多为进口产品或是中海壳牌（合资企业）生产的，本土厂家的丙二醇产品则使用较少。这是为何？
随着海科新源招股书的披露，这一原因也浮出水面。
招股书显示，目前在中国市场，高端丙二醇则存在着较高的技术壁垒，靠大量进口；低端工业级产品产量过剩，场内货源间竞争相对激烈，并处于大量出口状态。2020年我国丙二醇进口总量约为9万吨，主要为医药级丙二醇和高品质工业级丙二醇。进口供应商主要为泰国陶氏、韩国 SKC、沙特 Sadara、美国利安德、新加坡壳牌等国际巨头。
值得一提的是，由于丙二醇对原料依附度较高，因此国内的丙二醇生产装置主要集中于主原料环氧丙烷富集的山东地区，共有6家企业，总产能 27.74 万吨/年，占全国产能的62%。这意味着，我国丙二醇的年产能约为44.74万吨。
▍截自海科新源招股书
根据招股书，2020年海科新源的产能为3.17万吨，由此计算，其约占全国总产能的7.09%。而广东惠州中海壳牌的年产能是6万吨，占比全国总产能的14%。由此可见，中海壳牌丙二醇的年产能是海科新源的2倍左右。
无独有偶，山东也是玻尿酸的生产大省。数据显示，中国2019年玻尿酸的总销量已经占据全球总销量的81%，包括华熙生物在内的前5大供应商均是来自山东的本土企业，它们占据了全球75%的玻尿酸销量。其中，安华生物于2015年在新三板挂牌上市；华熙生物于2019年11月在科创板上市。
另据卓创资讯，目前国内丙二醇以工业级为主，国内化工企业中仅中海壳牌、海科新源的丙二醇通过国家药品审评中心批准和备案，并提供医药级丙二醇。因此，海科新源的产品在市场上具有较强的竞争力，将有力推进我国医药级丙二醇、二丙二醇等产品的进口替代。海科新源表示，其所生产的丙二醇纯度可达到 99.5%以上。此外，从招股书中还不难看出，近3年（2018-2020年），海科新源丙二醇的产能利用率均超过了100%，分别为108.12%、116.55%和111.87%。
▍截自海科新源招股书
此外，行业内一位化妆品原料商还向青眼透露道，“近期，海科新源刚开发了丁二醇的工艺。”他介绍，目前丁二醇的供应商多为外资原料企业。据研发工程师介绍，丁二醇也是化妆品行业的常用原料，主要起保湿作用，经常添加在护肤品中。由此可见，海科新源或将进一步扩大在化妆品原料方面的布局。
海科新源表示，公司融资渠道较为单一、资金不足已成为公司提升技术水平、扩张业务的瓶颈，需要迫切开拓新的融资渠道，以解决公司业务发展的资金瓶颈，加大研发、生产等方面的投入，进一步提高公司的核心竞争力，本次募资资金为 15.12亿元。
综上可见，若海科新源上市成功，将有利于进一步扩大我国高端丙二醇的产能，甚至是打破这一领域的技术壁垒，也代表，在未来化妆品原料市场，海科新源也有望掌握更多的话语权。
